实控人变更、业绩颓势明显，海南椰岛的困局何解？-天天播报

入主海南椰岛几年后昔日牛散东方系实控人冯彪好像正在被抛弃近日海南椰岛600238SH披露定增预案拟以808元股的价格向公司董事长王晓晴控制的海南

(资料图)

入主海南椰岛几年后，昔日牛散“东方系”实控人冯彪好像正在被“抛弃”。　　近日，海南椰岛(600238.SH)披露定增预案，拟以8.08元/股的价格向公司董事长王晓晴控制的海南信唐贸易合伙企业(有限合伙)(以下简称“海南信唐”)发行股票募资不超过6.54亿元，扣除发行费用后将全部用于偿还银行借款与补充流动资金。　　资料显示，截至三季度末，王晓晴通过其控制的海南信唐和海口汇翔健康咨询服务中心(有限合伙)合计持有海南椰岛3.57%股份，为公司第三大股东。　　据《每日财报》计算，通过此次定增，王晓晴合计控制海南椰岛股份比例将上升至18.34%，超过公司现任实控人冯彪旗下的北京东方君盛投资管理有限公司(以下简称“东方君盛”)和海口市国有资产经营有限公司(以下简称“海口国资公司”)，实际控制人也由冯彪变更为王晓晴。　　论及发展层面，作为上市公司中唯一用保健酒打天下的企业，海南椰岛旗下产品一度家喻户晓，但如今，被多重问题笼罩。这次换掉实控人，公司会迎来新的发展局面吗？　　01　　好像“换马甲”？　　图片　　海南椰岛成立于1953年，前身为国营海口市饮料厂。1993年海南椰岛进行股份制改制，2000年在上交所上市，主营产品为椰岛鹿龟酒、椰岛海王酒等保健酒业。　　2014年，知名“牛散”冯彪涉足海南椰岛，随后通过股权代持、二级市场买入等方式，最终以20.84%的比例成为海南椰岛实际控制人。2017年9月，冯彪左手倒右手，将所有海南椰岛股份转至由其控制的东方君盛名下。　　可自2018年起，由于资金链问题，冯彪及东方君盛遭遇诉讼高达数十起，所持股份也被多家法院多轮冻结，自身也被多次列入失信被执行人名单，甚至已经影响到了上市公司，一度被管理层“嫌弃”。　　今年以来，东方君盛相关诉讼均进入了执行阶段，4月28日，8月8日，11月4日，东方君盛所持股份遭遇三次被动减持，股权比例从19.84%下降到16.84%。　　回到此次定增预案，海南椰岛指出，通过本次非公开发行，公司实际控制人将变更为王晓晴，有利于增加公司股权结构的稳定性，改善上市公司信用情况，增强二级市场投资者预期，更好地维护中小股东权益。　　可在《每日财报》看来，若单从发展的角度说，在公司基本面出现压力的情况下，将高层换人这不乏是“利好”因素，但王晓晴和冯彪的关系过分“密切”，这或意味着换人的意义不大。　　像在2021年9月，冯彪进入海南信唐，彼时持股19%，王晓晴持股81%；2022年11月21日，冯彪退出海南信唐，王晓晴持股上升至99%。此外，王晓晴的另一家持股平台“海口汇翔”也有冯彪的身影，2021年5月这家公司成立时冯彪作为发起人出资2100万元，持股达到30%，仅次于王晓晴的55%。2022年11月28日，冯彪才从公司正式退出。　　由此可以推断：二人或合作已久，海南椰岛不见得会完全脱离冯彪掌控。况且，从王晓晴的简历来看，其大多担任职业高校、教育集团的高管，任职海南椰岛之前没有酒企、上市公司从业经历，是否能够正向引导海南椰岛还有待观察。　　02　　业绩盼改观　　经营方面，近年来海南椰岛的状况并不好，不仅出现连续亏损，毛利率也低于酒业同行。　　财报显示，2016至2019年海南椰岛的扣非净利润持续亏损，亏损数额分别为0.4亿元、1.26亿元、2.07亿元、2.7亿元。2020年至2022年第三季度，海南椰岛扣非净利润分别为0.16亿元、-0.92亿元、-0.48亿元。　　回想当年，海南椰岛正是凭借椰岛鹿龟酒等保健酒产品才能登陆A股。而现在，昔日的主打产品已经失去光环。今年前三季度，鹿龟酒系列收入仅为2284.14万元，同比下滑60.28%；海王酒系列收入5471.90万元，同比下滑4.56%。　　聚焦现在的保健酒领域，海南椰岛面临着包括劲酒在内的多层面竞争，加之整体行业天花板逐渐显现，整体毛利率较低亦是导致主业业绩下降的关键因素。2018年至2022年三季度，公司毛利率分别为31.96%、14.75%、26.40%、19.76%、19.85%。值得注意的是，当前三季度的毛利率在其他酒类上市公司中属于最低的。　　此外，截至三季末，海南椰岛账面现金减少到了5992.35万元，应收账款同比增长了19%，存货同比则增长了26%。同时，公司有息负债总额仍高达2.87亿元，前三季产生的利息费用就高达1613万元。其中短期借款达到2.23亿元，短期面临极大的偿债压力。　　主营业务持续消极之下，为了“自救”，海南椰岛有意转向高端酱香型白酒赛道，推出了“贵台酒”品牌酱酒系列产品。今年前三季度，公司含贵台年份酒、贵台酱酒系列、椰岛封坛酒、椰岛海酱等在内的白酒系列，实现销售收入1.68亿元，同比增长37.77%。　　可也不能忽视，当下的白酒市场正处于品牌、名酒产品集中化趋势当中，茅台、五粮液等巨头企业占据了白酒市场大部分市场规模，剩余市场多由地方酒企瓜分。面对白酒巨头企业与地方白酒企业，以做保健酒起家的海南椰岛或难言优势。　　其实，透过海南椰岛近几年的暗淡表现，就能变相看出公司的品牌渠道、客户团队以及产品矩阵等一系列潜在问题。这都是公司高层未来需要解决的关键难题，所以王晓晴的具体表现值得高度关注，而其又是否会代表冯彪的意志，更值得细心揣摩。

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