毛利率创近四年新低，特斯拉市值一夜蒸发2800亿

10月19日特斯拉发布了第三季度财报面对这份不及市场预期的答卷特斯拉当

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10月19日，特斯拉发布了第三季度财报，面对这份不及市场预期的答卷，特斯拉当日股价大跌4.78%，市值一夜间蒸发386亿美元(约合人民币2800亿元)。　　图片　　今年第三季度，特斯拉总营收为233.5亿美元，同比增长8.84%，较第二季度的249.3亿美元有所下滑。　　其中汽车业务收入196.25亿美元，同比增长5%，低于公司整体增幅。增长较快的是另外两块业务，储能业务营收15.59亿美元，增速达40%；服务及其他收入营收21.66亿美元，同比增长32%。　　但增收不增利，特斯拉第三季度净利润同比下滑43.62%至18.78亿美元；归母净利润为18.53亿美元，同比下降43.71%。　　作为此前“最会赚钱”的汽车公司，特斯拉三季度各项盈利指标均不及预期。营业利润率下滑至7.6%，同比下降约10个百分点；调整后的EBITDA利润率为16.1%，较去年同期的23.2%下滑约7个百分点。　　事实上，市场对这份增收不增利的成绩单已有所预料，财报发布前，PiperSandler、花旗、瑞银等大行纷纷下调目标价。　　毛利率创近四年新低　　从汽车产销情况来看，第三季度特斯拉在全球总产量为43.05万辆，同比增长18%；总交付量约43.51万辆，同比增长27%，但较第二季度下降6%。官方表示，交付量下降的主要受关键设施升级导致的产能关闭影响，也就是model3改款带来的工厂改变。　　具体来看，特斯拉主销车型model3/Y合计交付41.91万辆；高端车型ModelS/X合计交付约1.6万辆，同比减少14%，销售占比从去年同期的5%降至3.7%。　　图片　　汽车交付量的增长是特斯拉“以价换量”的结果。　　今年以来，特斯拉在全球范围内大打“价格战”，全系车型价格在多个国家有不同程度的下降，也因此导致其销售毛利率跌破此前引以为傲的20%“及格线”。　　今年第一、第二季度，特斯拉毛利率分别为19.34%、18.19%。而刚出炉的第三季度财报中，该指标进一步下滑至17.89%。这意味着，特斯拉毛利率已经连续三个季度低于20%，也创下其近四年来最低水平。　　不过，受全球汽车供需关系转变影响，特斯拉三季度全球车辆库存天数已增长至16天，去年同期为8天。　　值得关注的还有汽车业务毛利率，财报中并未提及，但特斯拉CEO马斯克在随后的业绩电话会议中表示，能源业务是目前公司毛利率最高的产品。　　特斯拉公司表示，第三季度储能部署量创历史新高，达4GWh。位于加利福尼亚州的工厂通过第二阶段扩建，产能将达到40GWh，这推动了部署量的持续增长，第三季度生产率将进一步提高。　　赛博皮卡量产盈利是难题　　业绩电话会议上，马斯克透露了被视为“第二增长曲线”的赛博皮卡(Cybertruck)新进展，此前持续“跳票”的赛博皮卡将会在11月迎来交付，目前已有100万辆订单。　　马斯克称赞赛博皮卡是非常棒、甚至最棒的产品，但他随后表示，“要实现赛博皮卡的量产以及让这款产品产生正的现金流，将会面临巨大挑战。”而这无疑是给投资人泼了一盆冷水。　　马斯克认为，打造一款全新的先进产品，遇到问题是正常的事情，“量产难度是造样品的一万倍，想要实现正现金流就更难了，大概需要1年到18个月的时间，这是最乐观的猜测”。市场有观点认为，赛博皮卡11月底的交付或仅面向少数人，并非普通消费者。　　对于赛博皮卡的销量预期，马斯克推测乐观的情况是，“未来每年会售出大约25万辆，预计2025年实现这一目标。”　　值得一提的还有特斯拉的全自动驾驶业务(FSD)，此前其被马斯克看作是未来公司赚钱的主要业务之一，目前FSD在北美地区订阅率约20-25%。特斯拉官方表示，目前车辆在FSDBeta(全自动驾驶测试版)下已行驶超过5亿公里。　　然而今年9月，特斯拉大幅下调了北美地区FSD订阅价格，从此前的15000美元降至12000美元，降幅达20%。继汽车降价之后，自动驾驶服务也降价的行为引发投资者担忧。对此，马斯克表示，“想让它变便宜，能让更多人尝试，随着时间推移，FSD价格将与其价值成正比增长。”　　今年前三季度，特斯拉全球交付总量约132.4万辆，按照此前定下的全年180万辆交付目标，四季度需要冲击47.6万辆的交付量。市场有观点认为，按照特斯拉的惯例，为达成年度计划，第四季度可能还会继续降价，这或会对公司利润率进一步造成影响。

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